Factsheets für Liquiditätsmanagement‑Instrumente (LMTs)
Ab dem 16. April 2026 müssen EU-weit alle offenen Investmentfonds mindestens zwei Liquiditätsmanagement-Instrumente (LMTs) einsetzen. Geldmarktfonds bilden eine Ausnahme: Sie müssen lediglich ein LMT vorhalten.
LMTs dienen der Steuerung von Liquiditätsrisiken. Fondsmanager können damit auf einen erhöhten Liquiditätsbedarf unter normalen oder außergewöhnlichen Marktumständen besser reagieren. Die Auswahl der LMTs für die einzelnen Fonds liegt im Ermessen der Fondsgesellschaften und richtet sich am spezifischen Liquiditäts- und Anlegerprofil des Fonds aus. Die Fondsgesellschaft kann so beispielsweise die Rücknahme beschränken, die Frist zur Rückgabe verlängern oder professionellen Anlegern anstelle der Auszahlung des Ausgabepreises einzelne Vermögenswerte übertragen. Der Einsatz dieser LMTs zielt nicht auf die Einschränkung der Liquidität der Fonds ab. Vielmehr sollen diese Instrumente in Krisenzeiten als milderes Mittel eine mögliche Aussetzung der Ausgaben und Rückgaben verhindern.
Der Gesetzgeber macht keine Vorgaben zur Dauer dieser Maßnahmen, so dass diese auch kurzfristig ausgestaltet werden können. Zudem wird sichergestellt, dass Anleger in einer Liquiditätskrise – in der der Fonds nach bisheriger Rechtslage die Rücknahme von Anteilen vollständig aussetzen müsste, weil nicht genügend Liquidität zur Bedienung aller Rückgabeverlangen vorhanden ist – zumindest einen Teil ihres investierten Geldes zurückerhalten. Dies kann etwa in Form einer sofortigen anteiligen oder zeitlich verschobenen vollständigen Auszahlung erfolgen. Aus Anlegersicht stellt dies sogar eine Verbesserung der Liquidität dar, weil er im Vergleich zu einer Aussetzung früher über Mittel verfügen kann und nicht das Risiko einer damit regelmäßig verbundenen Abwicklung infolge von Abwertungen mit hohen Einbußen hinnehmen muss.
Alternativ oder ergänzend kann die Fondsgesellschaft sogenannte Anti-Dilution-Tools (ADTs) wie Swing Pricing und Dual Pricing oder Rückgabe- und Verwässerungsschutzgebühren einsetzen. Diese Instrumente dienen dem Schutz der im Fonds verbleibenden Anleger vor Verwässerung, indem die durch Ausgaben und/oder Rückgaben von Anteilen entstehenden Kosten – beispielsweise Transaktionskosten durch den notwendigen Verkauf von Fondsvermögenswerten – verursachergerecht den ein- oder aussteigenden Anlegern zugeordnet werden.
Liegen außergewöhnliche Umstände vor, darf die Fondsgesellschaft kraft Gesetzes als schärfstes Mittel die Ausgabe und Rücknahme der Anteile vorübergehend aussetzen oder – unter Berücksichtigung der Anlegerinteressen – illiquide Vermögenswerte abspalten.
Die nachfolgenden Factsheets geben einen kompakten Überblick über die einzelnen LMTs
- für welche Fonds sie ausgewählt werden sollten,
- wie sie funktionieren,
- welche Besonderheiten bei der Aktivierung/Deaktivierung und Kalibrierung bestehen sowie
- welche grundsätzlichen Aufgaben die Kapitalverwaltungsgesellschaft, die Verwahrstelle und die depotführende Stelle in der Abwicklungskette übernehmen müssen.
Zudem enthält jedes Factsheet die Angaben, die für einen Informationsaustausch über Schnittstellen zwischen den Beteiligten zu jedem einzelnen LMT notwendig sind.
Die Factsheets stellen eine Orientierungshilfe für die Praxis auf Basis der aktuell vorliegenden gesetzlichen Vorgaben und Erkenntnisse dar. Sie wurden in einem vom BVI eingerichteten Praxisforum unter Beteiligung von Vertretern der Verwahrstellen und depotführenden Stellen mit größtmöglicher Sorgfalt erstellt, erheben jedoch keinen Anspruch auf uneingeschränkte Vollständigkeit und Richtigkeit. Wir behalten uns vor, die Factsheets zu aktualisieren und anzupassen, sollten sich neue Erkenntnisse ergeben.
Zu den Factsheets:
Rücknahmebeschränkung - Fact Sheet
Verlängerung der Rückgabefrist - Fact Sheet
Swing Pricing – Fact Sheet
Dual Pricing – Fact Sheet
Rückgabegebühr – Fact Sheet
Verwässerungsschutzgebühr - Fact Sheet
Sachauskehr – Fact Sheet (wird nachgereicht)
Side Pockets – Fact Sheet (wird nachgereicht)
Aussetzung – Fact Sheet (wird nachgereicht)